今年第一季度，国内七大上市机场迎来自2020年以来首次单季度整体盈利。在稳中求进的发展基调下，因资源配置、基建周期、业务结构差异，各上市机场的发展却呈现出截然不同的走势。本期报道，记者邀请多位专家对各上市机场第一季度财务报表进行深度解读，一幅总量回升、结构分化、韧性增长、定力十足的行业图景已然清晰呈现。

客流稳步增长 业绩分化显著

2026年第一季度，国内七大上市机场客流整体稳步恢复，但业绩分化显著：上海机场稳居盈利龙头，首都机场顺利扭亏，深圳机场靠多元收益增长，广州白云机场客流领跑但利润承压，厦门空港稳健经营，海南机场借资产整合实现业绩爆发。在这背后，则表现出枢纽能级、非航业态布局、基建成本周期以及资产整合能力综合影响下的差异。

上海机场第一季度实现营收31.98亿元，归母净利润达5.78亿元，同比增长11.33%；第一季度出入境旅客1031.5万人次，同比增长6.1%，上海浦东机场国际业务恢复至2019年同期的95%以上。“上海机场是第一季度行业唯一实现人均创收、人均创利双高的枢纽。”中国民航管理干部学院机场管理系教授张凤分析称，“市场化免税运营与成熟非航业态，叠加精细化成本管控，让上海机场的盈利质量与稳定性持续领跑行业。”

今年第一季度，首都机场迎来关键经营拐点，实现营收14.13亿元，归母净利润达926万元。在中国民航大学经济与管理学院副院长李国栋看来：“首都机场此番成功扭亏，国际业务起到了中流砥柱的作用。”李国栋进一步分析称，首都机场第一季度国际和地区旅客吞吐量达到444万人次，同比增长14.7%，同时新增多条赴欧洲航线，航班量增长直接带动起降费、停场费等航空收入增加；加之全新免税协议带来利润增量，配合全方位的成本管控，扭转了亏损的局面。此外，首都机场与北京大兴机场错位发展的运营格局趋于稳定，国门枢纽核心定位持续巩固，为机场非航业务复苏筑牢了坚实的流量根基。“此次扭亏属于微利式脱困，反映了其国际客流恢复、免税红利释放仍处于初期，后续盈利提升空间将是所有枢纽中最大的。”张凤坦言。

粤港澳大湾区两大上市机场第一季度则呈现出“增收不增利”特征。广州白云机场第一季度以2254万人次旅客吞吐量居行业首位，但受T3航站楼、第五跑道工程转为固定资产影响，折旧、运维等刚性成本激增，大幅挤压盈利空间，导致客流大增但盈利持续承压，归母净利润达1.68亿元。这也从侧面表明，目前机场业形成了“枢纽能级决定收入上限、基建周期决定利润下限”的格局。中国民航大学航空经济与发展研究所测算显示，2025年广州白云机场对粤港澳大湾区经济贡献超过5500亿元，对广州市经济贡献超过3540亿元，占广州市GDP的比例超过11%。也就是说，尽管短期面临折旧与运维成本高企压力，但从长期区域发展看，枢纽扩建仍是必然选择。深圳机场第一季度归母净利润达2.58亿元，主要依托大湾区货运基本盘以及一次性股权并表投资收益支撑，相比之下航空主业盈利增速偏缓。

第一季度，区域机场经营走势分化清晰。厦门空港由于当前无大额基建压力，成本结构稳定，凭借优质的每位旅客约42元成本管控能力维持稳健经营，归母净利润达1.17亿元。海南机场第一季度实现营收17.43亿元，同比增长59.87%；归母净利润达1.12亿元，同比增长12.02%。有业内人士分析称，因海南机场于2025年12月才完成海口美兰空港控股权收购，2025年并未合并海口美兰空港的收入与利润。自2026年合并海口美兰空港收入与利润以来，海南机场第一季度的利润改善较为明显，预计公司机场管理业务收入占比将提高至60%左右。随着收购整合工作的推进，海南机场可实现岛内三大机场的深度融合与差异化发展，同时叠加海南自贸港封关政策红利，客流、免税、商业业态深度协同，资产整合红利持续释放，增长弹性突出。

未来机场竞争持续加剧，枢纽能级、业态结构与成本管控能力将持续拉开业绩差距，成为决定各机场长期价值的核心关键。

多元业态发力 重塑盈利格局

如今，不少机场早已不再单纯依靠航空主业创收，而是积极探索多元化盈利路径。机场的跨界多元业态布局，目前实际创收成效如何？新兴盈利模式未来会不会成为机场突破营收瓶颈、缩小业绩差距的关键发力方向？

2026年第一季度财报充分印证，国内头部机场已经逐步告别单一航空主业的传统盈利模式。非航多元业态不再是锦上添花的补充布局，而是机场对冲客流波动、消化基建刚性成本、拉开机场竞争差距的重要变量，更是机场业实现高质量发展的核心抓手。

李国栋告诉记者，机场跨界布局多元业态如今已取得实质性进展。2025年我国多个枢纽机场非航收入占比首次过半，免税、商业餐饮、数字广告、停车物流等业态齐头并进，就连部分中小机场也依托这一模式实现收入增长，足以证明该发展路径具备普遍适用性。

“现阶段机场多元业态创收成效呈现清晰的梯队分化格局，枢纽能级与业态成熟度直接决定流量变现能力”。张凤的观点，道出了当前我国机场业绩分化的重要原因。

目前，头部枢纽依托优质客流与成熟运营体系，早已实现多元业态规模化盈利，而大多数中小机场仍处于业态培育爬坡阶段。例如，上海机场依托高净值国际客流优势，深耕免税特许经营、商业、广告等高毛利业态，非航收入占比超60%，盈利质量持续领跑行业；首都机场凭借全新免税合同落地，非航特许经营收入稳步回升，成为季度扭亏的重要支撑；海南机场依托自贸港政策红利，离岛免税、临空商业、物业租赁多业态协同发力，流量变现效率大幅提高，非航收入占比58.44%，业绩修复动能充沛。

作为近年来我国促进消费、推动消费升级的一个重要举措，免税行业迎来了持续变革。在这一过程中，变革不可避免地对机场非航收入产生了影响。“短期业绩波动难以避免，但长期将倒逼大型枢纽机场提升商业运营能力、筛选优质品牌资源、提高高净值客流变现效率，推动非航业务从粗放收益向高质量收益转型”。

事实上，一些国内大型枢纽机场非航收入占比已接近国际先进水平，但在高端品牌引进、智慧运营服务、消费体验打造上仍有提升空间，发展潜力巨大。在专家们看来，如今机场正从传统交通“流量场站”加速向复合型“临空商业综合体”转型，精细化运营、业态创新、存量资源盘活能力将逐步取代单纯的客流规模，成为决定机场长期发展潜力与业绩差距的核心因素，未来机场的核心竞争力将集中体现在商业生态的运营能力上。

行业变革加速 综合实力成为关键

进入今年第二季度，我国机场业稳步复苏的态势得以延续，客流总量保持增长。随着即将到来的暑运旺季叠加国际航线持续增长，各机场的航空主业收入有望稳步上涨，但各机场间的业绩差距也将进一步拉大。

李国栋判断，“缓慢爬坡、个股分化”的态势将贯穿全年，机场业正处在产能消化与商业模式重构的过渡期。上海机场凭借投资收益实现净利润增长；广州白云机场受新建项目转固影响，利润大幅下滑；首都机场虽成功扭亏，但客流回升、盈利承压的情况将成为全年运营主线。

当然，机场业在经营方面面临的潜在挑战依然不少：基建集中转固带来的折旧、运维刚性成本居高不下，叠加国际油价波动传导至航空运营端，持续压缩机场整体盈利空间；地缘政治紧张局势影响国际航线布局与跨境出行需求，客流恢复节奏存在波动；国内客流增长速度逐步放缓，短途航线持续遭遇高铁竞争分流；行业内部竞争加剧，叠加人力成本刚性上涨，进一步加大经营压力。

2026年，“提质增效”是我国民航业发展的关键词之一，机场业也不例外。面对诸多考验，各机场的上升空间依然可观。张凤分析称，依托逐步回升的国际客流，机场可深挖免税、特许经营等优势业态潜力，充分释放高价值客流的消费能力。同时，用多元化商业业态补齐航空主业增长短板，配合精细化成本管控，能够不断强化机场自身运营实力。在此基础上持续升级枢纽功能、完善航线网络，也能为长远发展筑牢竞争根基。

“随着低空经济相关政策加快落地，通用航空等有望成为机场第二增长极；人工智能与绿色低碳技术的落地应用，也能有效帮助机场减少运营开支”。在传统升级路径之外，机场业还迎来多项结构性利好。李国栋认为，当下机场非航业务正从单纯场地出租转向专业化运营，依靠业态创新与精准营销进一步挖掘消费潜力，而免签政策扩容、跨境电商蓬勃发展带来的国际客货增量也将为机场业长期发展提供支撑。“能否把握住这些机会，是上市机场平稳度过转型期的关键”。

在瞬息万变的市场竞争中，定力是最大的确定性——唯有主动抢抓市场机遇、深耕多元业态、全面提升综合竞争力，机场方能在分化格局中行稳致远，走出高质量发展之路。（《中国民航报》、中国民航网 记者李佳为）（编辑：张薇，校对：李季威，审核：韩磊）